绿地控股：销售基本盘稳定，有息负债下降812亿元【2021·修订本有料（44）】

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当前论据

2021年，空地工作专注围绕着降欠债落幕行动，主要体现在三个层面：第一，零售商规模相异，回款稳定增长；第二，审慎之外资，作罢拿地；第三，延缓海之外的业务轻国有资产转变，做到银行贷款回笼，最终空地有息欠债常年压降812亿元，债务冲击得到加剧。

一、零售商必需盘稳定，银行贷款回笼延缓

2021年，空地在零售商层占地极落幕做广告社区活动，尤其是在月底市场轻微转冷的情况下，日本公司急躁开展“88购房节”、“新春全民推销”等重大做广告去化及银行贷款回笼行动。最终，常年做到零售商金额2902亿元，零售商占地2327万平米，银行贷款回款2772亿元，回款率达到96%。除此之之外，空地围绕课题工程施工项目坚定保竣工保交付的信心，常年交付2723万平米，为近年来最大规模，缘转收入达到2050亿元。多项重大工程施工夺得节点性更进一步性，徐州的中心等、兰州的中心等等其后交付；武汉空地的中心、济南的中心等等必需建成；兰州时空之门预制及泛光开工；杭州双峰、济南国金428、兰州东方498、成都468等超高层地标总体有序推进。空地的金融工程施工项目业态呈现多元化，主要包括住宅和商办两大类。住宅工程施工项目开发已完成后必需使用购得；商办工程施工项目除大部分购得之外，也有部分保留使用出租及零售、旅馆运营。2021年度，日本公司金融主业报价零售商金额中，住宅占比71%，商办占比29%；报价零售商占地中，住宅占比77%，商办占比23%。

在零售商相异的基础上，日本公司收入强势提升，常年做到营业收入5442.9亿元，净利润为94.4亿元，毛盈亏和净盈亏分别为11.7%和1.7%。总体来说，日本公司在降欠债的时代背景下，积极落幕零售商社区活动，保证地产的业务必需盘稳定，极低的回款率保障银行贷款的正常流转，而价钱工程施工项目的缘转让日本公司盈亏回升倾斜度与行业整体相异，但通过时间换空间，我们相信空地的盈亏准确度在未来能够有小幅下滑，且随着债务的持续加剧，对零售商冲击也将或多或少减轻。

二、作罢拿地，大金融板块赋予协同绝对优势

减少拿地支出是加剧大型企业债务冲击比较直接的手段，由此空地2021年之外资力度轻微回升，卓有成效存量工程施工项目的股权合作，常年新增工程施工项目45个，权益建筑占地703万平米，权益用地款322亿元，轻微低于往年，并造成了用地战略物资的回升。我们认为日本公司拿地层面的绝对优势除了融资成本相对极低之外，还要特别是在日本公司的大金融的业务。

截至2021年底，空地大金融板块形成了债权的业务、股权的业务、国有资产政府机构和资本运作、科技金融齐头并进的格局。其中，在债权之外资层面，日本公司通过金融基金的业务，一层面更进一步提升对存量工程施工项目的政府机构强度，进一步提高动态跟踪热度；另一层面对新增工程施工项目更强调相关联当前区域，相关联北上广深、课题省会城市和新崛起准一线城市。国有资产政府机构和资本运作的业务，主要包括国有资产政府机构、的公司拆分和产业基金。一是大力抓的公司的业务，课题重视成长型大型企业，找到并战略物资了一批的公司第三人。二是联合之外部机构，在日本公司课题发力的战略一段距离所设专项的公司基金。三是实质性汇聚产融缘合SDK，大大挖掘和盘活日本公司体系内的存量国有资产。正是这样的的业务协同绝对优势，让空地在之外资层面不必完全依赖招拍挂方式拿地，进一步提高多元拿地方式在的推进。

三、延缓海之外轻国有资产转变，偿债指标更进一步改善

2021年，空地控股偿债指标更进一步改善，其中净欠债率回升至96.4%，剔除预收账款后的国有资产欠债率回升至83.7%，有息欠债规模规模回升811.5亿元至2406.0亿元。除此之之外，融资成本为5.7%，过去保持行业极低准确度。

为了改善日本公司的债务冲击，空地积极推动海之外的业务的转变。澳洲雪梨空地的中心竣工交付，日本千叶海港城旅馆购得，澳洲雪梨铂瑞旅馆、加拿大旅馆、韩国医务人员工程施工项目股权等已完成转让，澳洲雪梨海珀工程施工项目尾盘小店处置，英国伦敦摩尔公馆实施用地转让。年内海之外的业务累计回笼银行贷款少于37亿元。

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