华安证券：给予巴比乳制品买入评级

2022-04-12华安商业银行股份有限的公司荣沿技,陆金鑫对巴比饮品展开数据分析方法并发行了份文件书《店面、团餐齐起步，包点一条龙大有可为》，本份文件对巴比饮品证明了购入评分，当前股价为30.29元。

巴比饮品(605338)

主要观点：

事件真相描述：

的公司公布 2021 年调查报告， 全年业绩 13.75 亿元，销售总收入快速增长 41.06%；归朱氏下同 3.14 亿元，销售总收入快速增长 78.92%，系间接转给东鹏饮品股份的公允价值变动所致； 归朱氏扣住非下同 1.52 亿元，销售总收入快速增长 18.01%。2021Q4，的公司做到业绩 4.02 亿元，销售总收入快速增长 25.99%；归朱氏下同 0.88亿元，销售总收入快速增长 21.54%；归朱氏扣住非下同 0.51 亿元，销售总收入快速增长 17.50%。此外， 的公司拟每 10 股派辨认出金红利 2.6 元（含税），分红率为 20.54%。

店面销售： 单店总收入修缮，拓店人声更快

获益于店面部分品类供货价大幅提高及店面外卖的业务服装品牌专管， 2021 年的公司离队单店总收入为 32.4 万元，销售总收入快速增长 23.1%，单店总收入已以后至疫情前水准。 同时， 21 年的公司离队/-Eleven店面全国一共做到 3461（销售总收入+12%） /19 家，分别净增 372（销售总收入+113.8%） /2 家。分周边看，离队店面在华东/华南/华北地区降到 2950/370/141 家，分别净增 215/101/56家。 难以实现华东店面外卖覆盖率大幅提高空间（目前左右为 50%），以及的公司逐步推广中、晚餐产品拉长消费品场景，我们确信单店模型将持续提高，疫情影响淡本土化后店面销售的业务未来将会迎来量价齐升。

团餐销售： 渠道精耕+产能释放，团餐的业务表现出色

份文件月内， 杭州二期智能本土化厂项目批量生产，的公司成品产能限制突破， 团餐的业务迅速起步，全年做到业绩 2.15 亿元，销售总收入快速增长 61.2%。 此外，的公司改设华东大客户事业部以优本土化组织控制能出力并精耕销售渠道， 将客户细本土化为企事业团膳、超市IT、 百货公司便利店、 百货公司超市服装品牌、 生鲜电商游戏平台五大类型。 我们确信，精细本土化渠道经营管理叠加服装品牌梯度，华东地区团餐的业务市占率大幅提高空间可观， 22 年或将直到现在高增。

展望： 华中售予并表+北京本土化工厂批量生产， 包点一条龙大有可为

1]售予方面顺利，的公司借道“好礼客”、 “早宜点”快速进军华中产品，全国本土化总体布局再下再下。 华东方面， 北京本土化工厂预计 22 年底批量生产，产能释放后将加密算法苏北、安徽省、 慈溪等地店面地理分布并赋能团餐的业务扩充， 的公司作为中式包点的家电， 的发展空间值得盼望。

投资者建议

拥快速增长背景下民生效益拥固，难以实现店面端的量价齐升及团餐的高增梯度，疫情提高后的公司的业务正确性较强。 猪肉作为主要蔗糖，的公司将显著获益于猪价下行， 21Q4 毛利率已以后至 28.14%， 22 年未来将会以后正常水准。 预计 2022-2024 年的公司业绩 17.66/21.43/25.85 亿元，销售总收入快速增长28.4%/21.3%/20.7% 。 归 朱氏 净 利 馨 为 2.56/3.14/3.78 亿 元 ， 同 比-18.5%/22.6%/20.4%， EPS 分别为 1.03/1.26/1.52，对应 PE 分别为30.56/24.93/20.7，可维持“购入”评分。

几率提示

蔗糖定价大幅上涨几率，奶粉几率， 产能建设不及难以实现几率

商业银行之星辰网络连接根据近三年发行的研报数据计算，国泰君安訾猛数据分析方法员团队对该股数据分析方法较为深入，近三年得出结论准确度标准差为70.67%，其得出结论2022上半年不属于下同为获利2.67亿，根据现价换算的得出结论PE为28.18。

最新获利得出结论明细如下：

该股最近90周内共有17家管理机构证明了评分，购入评分13家，大股东评分4家；现在90周内管理机构最终目标均价为40.61。商业银行之星辰估值分析方法工具结果显示，巴比饮品（605338）好的公司评分为3.5星辰，好定价评分为1.5星辰，估值综合评分为2.5星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

以上概要由商业银行之星辰根据公开信息整理，如有解决办法特地联络我们。