天风一个系统：汇率贬值对价值股的影响更直接

天雨宏观宋雪涛认为，固定汇率贬值对实用性股的受到影响越来越直接。一方面，固定汇率是果不是因，短期迅速贬值凸显了“禽流感-最终产品-过境”链条的预期出现交易成本转弱，与经济预期相关的实用性股首当其冲。另一方面，迅速被动贬值似乎造成可用资金溢出，又加剧贬值越来越快，受到影响外资持仓占去比高的消费、金融等克拉通。国内“禽流感-最终产品-过境”和海外“加息/缩表-美债利率-美股”既是受到影响当前市场需求也是受到影响人民币固定汇率的主要因素，一旦常为因素暴发交易成本变化，固定汇率拐点和市场需求末似乎同时出现。