天风商业银行：给予春光科技买入评级

2022-04-12天风商业银行大股东有限该公司孙谦对红日科技领域顺利完成研究并发布了研究比对报告《适配企业高速增长，制品上涨资本承压》，本比对报告对红日科技领域计算出来买入评定，近期公司股票为17.28元。

红日科技领域(603657)

事件：该公司2021年整年实现营业额12.95亿元，上年+51.59%，归母普贤资本1.1亿元，上年-22.47%；其中2021Q4实现营业额4.33亿元，上年+45.92%，归母普贤资本0.21亿元，上年-57.16%。每股派发现金红利0.30元（含税）。

适配企业增速亮眼，传统观念企业平稳增长：21年该公司吸尘器把手和金属制销售额8.8亿，上年+3.6%，新增适配日本公司企业4.1亿，分之二总销售额的32%。其中21H2把手和金属制销售额4.2亿，上年-24.5%，适配日本公司企业3.2亿，环比上半年的0.9亿元有大大强化。该公司下半年把手和金属制企业销售额回落我们认为一上都是由于制品价格回升和船运的因素对买家下单有所抑制，另一上都由于国外疫情的原因对国外工厂的正常生产有一定的因素。适配企业大大回升主要由于该公司在21年侧面洗地机日本公司市场生产力，链接如追觅、顺造等核心大买家，同时该公司也为美的、uwant等品牌顺利完成清洁电器的适配日本公司，叠加下半年双十一大促的正向贡献，使该公司在适配企业上显现高速增长。

该公司加大适配投身于，价格和计提因素资本高度：2021年该公司毛商品价格为20.7%，上年-9.82pct，普贤商品价格为8.26%，上年-8.42pct；其中2021Q4毛商品价格为16.45%，上年-12.61pct，普贤商品价格为4.41%，上年-11.97pct。分子该公司看，子该公司越南CGH该公司/越南suntone该公司/杭州尚腾该公司普贤资本皆为负值。该公司资本高度回落有几上都原因：1.2021年由于ABS等大宗物料的上涨幅度比小得多，因此会造成了制品价格发生变化幅度小得多。2.该公司在21年新开拓适配日本公司企业，因此在适配模具的投身于、研制人员的投身于等能够投身于一定的价格。3.由于美元币值较低，因此该公司涉及国外企业大部分的外汇损失届时也有一定的因素。此外我们届时该公司由于在国外设有工厂能够预先承担额度，因此船运额度价格可能也有大部分因素。该公司当年引述了子该公司杭州尚腾的审计表，尚腾合计计提经费-1007.2万元（股票减值+通货减值）。若还原计提经费，则尚腾普贤资本为222.4万元，该公司归母普贤资本为1.2亿元，上年-15.6%。

该公司2021年销售、管理者、研制、财务经费率分作1.03%、5.86%、3.54%、0.74%，上年-0.08、-0.82、+0.35、+1.1pct；其中21Q4第五季销售、管理者、研制、财务经费率分作0.63%、3.99%、4.12%、2.38%，上年-0.27、-1.29、+1.55、+1.87pct。该本公司经费率显著回升，主要由于利息支出提高和利息收入减少所致。该公司Q4研制经费回升主要由于该公司整年增大适配的研制经费投身于，上年+68.41%，其中大股东子该公司杭州尚腾研制投身于1070.23万元，分之二总研制投身于的23.4%。

投资表示同意：该公司当年引述对杭州尚腾子该公司的收购计划充分显示出对适配企业的重视以及增长的信心。目前该公司链接多个核心买家，未来订单量有一定的保证。同时该公司积极扩展降低成本规模，保证有充足降低成本完成买家机动性的订单生产力。根据该公司21年年报和营收周刊，我们暂不改变当年22-23年的预测，届时该公司2022-2024年普贤资本分作为1.74/2.28/2.84亿元（22-23年前值为1.73/2.28亿元）；相同动态普贤值分作13.6x、10.4x、8.3x。保持稳定“买入”评定。

效用提示：制品价格波动效用；百货业效用；替代产品效用；币值效用；日本公司百分比少预期等。

该股最近90星期共有1家机构计算出来评定，买入评定1家。商业银行之星普贤值比对机器显示，红日科技领域（603657）好该公司评定为2.5星，好价格评定为3.5星，普贤值综合评定为3星。(评定范围：1 ~ 5星，最高5星)

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