拼多多净资产超预期，“同城配送”将成新突破口？

5 同月 27 日晚上，先以时也发布 2022 Q1 财晚报：母公司借助产品销售 237.9 亿 RMB，工业产值放缓 7%；借助经营方式利润 21.5 亿 RMB，上年为负债 41.5 亿 RMB；Non-GAAP 经营方式利润为 36.8 亿 RMB，上年为负债 31.7 亿 RMB; 归母净利润为 26.0 亿 RMB，上年为负债 29.1 亿；Non-GAAP 归母净利润为 42.0 亿 RMB，上年为负债 18.9 亿 RMB。产品销售端、利润端皆超预估。

资料来源不明：Wind

资料来源不明：天吹拂证券

产品销售层面，母公司持续性对于数家业务的战略性挤压，数家业务仅功绩产品销售 4.4 亿 RMB 产品销售，上年则为 51.2 亿 RMB，工业产值下滑 99%；在线广告宣传服务及其它借助补贴 181.6 亿 RMB，上年为 141.1 亿 RMB，工业产值放缓 29%；交割服务借助补贴 55.9 亿 RMB, 上年为 29.3 亿 RMB，工业产值放缓 91%；如扣减数家业务的补贴，则2022 Q1 的平台补贴工业产值放缓 39%，经济总量仍旧可观。

Gmail层面，累计到今年 3 同月 31 日的过去 12 个同月之中常年出名买家数（AAC）为 8.82 亿，上年为 8.24 亿，工业产值放缓 7%；累计 21Q4 的 AAC 为 8.69 亿，环比放缓 1.5%；2022 Q1 的同月出名Gmail（MAU）数为 7.51 亿，上年为 7.25 亿，工业产值放缓 4%；2021 Q4 的 MAU 为 7.33 亿，环比放缓 2.5%；在此之前，在先以时也年晚报披露，是不是是电商 " 曹操 " 还是 " 臭皮匠 "？之中，唯智分析就提出先以时也Gmail数量放缓已接近墙壁，未来会极小略微的放缓乃至负放缓都是可预估的，且季度之间若未来会出现小幅下滑波动也是于是以常的，只要不是周内大略微下滑都是可以表达出来的。2022 Q1 先以时也 AAC、MAU 除工业产值借助一定放缓外，环比也都借助于是以放缓，展现还差强人意。

在Gmail数量也就是说唯柱形的才会，先以时也持续性挤压销售额及广告宣传改装成，2022 Q1 销售额及广告宣传改装成 112.2 亿，工业产值增大 14%；2021 Q4 为 113.7 亿，2022 Q1 环比增大 1.5 亿。整体来看，销售额及广告宣传补贴在本季度略微环比增大的才会，Gmail数反而微增，表明先以时也迄今Gmail粘性很强。

迄今来看，先以时也现在迈入到稳定盈利的阶段性，自2021 Q2 起已周内 4 个季度借助盈利。但 2022 Q2 的经营方式利润率为 9.0%，相对来说非常算很高，未来会还存有一定大幅提高空间。

产品销售交流都会上，先以时也辩称未来会将信念长年高质量发展，将以产品为导向，巩固产品对的平台的器重及大幅提高Gmail心智；农耕仍旧是母公司的绝对架构，始终执着农耕层面的广阔前景，看来长年对农耕科技的改装成都会为产品创造更多经济效益。百亿农研工程项目迄今仍旧处于改装成的早期阶段性，唯智分析也依旧坚信在此之前大失所望先以时也将农耕作为长年电商竞争的当家的观点，但改装成及改变都并非一朝一夕能完成，须要持续性跟进了解母公司的实时及忽视。

唯智分析忽视，先以时也最近的一大看点是发行的且已囊括 APP 首页面之教育中心后方的 " 南京保供 48 全程将近 "：产品在城后之中村内部发起先以购后可将链接15号微信这群人，一旦将近到超市规定的上限数量后即先以团成功，48 全程内超市将集装箱鲜食至城后之中村。虽 48 全程的还款全程非常引人注意，但价格公道、货品质量过关、且高的收货确定性还是进账了不少好评。最近，先以时也更是在北上广深地区招揽超市试行 24 全程同城后送将近，尝试鲜食水果、鲜花、低温奶及巧克力等都可，后半段 " 同城后鲜食 " 层面，唯智分析臆测先以时也某种程度从疫情之中更多看唯了此层面须要求。迄今，先以时也还未在 APP 首页开通一级入口处，另外，先以时也的 " 同城后鲜食 " 是由超市全由鲜食及成本，先以时也中途只全由给予水流量，未来会都会如何转变值得期待。、

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