首创证券：给予格力电器买断评级

2022-05-07首创商业银行股份有限Corporation陈梦,许美伊对格力电器进行研究成果并发布了研究成果简报《Corporation简评简报：21年业绩符合预计，22Q1经营表现超预计》，本简报对格力电器所述买断打分，举例来说股价为33.96元。

格力电器(000651)

框架观点

惨案：Corporation发布2021年历年来简报及2022年一季报，2021年累计解决问题营业年收入1896.54亿元，上年+11.24%；归母净盈余230.64亿元，上年+4.01%；拟每10股派发现金红利20元（含税）。2022Q1解决问题营业年收入355.35亿元，上年+6.02%；归母净盈余40.03亿元，上年+16.28%。

点评：

累计业绩符合预计，冷气行会持续发力。Corporation2021Q4/2022Q1分别解决问题营收501.1/355.4亿元，上年+16.4%/+6.0%；解决问题归母净盈余74.2/40.0亿元，上年-12.5%/+16.3%，Q1业绩增幅环比转正。分品类看，新有效射程下，2021年Corporation冷气/生活电器/工业制品/智能装备/粉红色能源板块分别解决问题年收入1317.1/48.8/32.0/8.6/29.1亿元，上年分别+70.1%/+2.6%/+1.7%/+0.5%/+1.6%，冷气行会上涨惊人。分渠道看，2021年Corporation内、外销行会年收入为1223.1/225.4亿元，上年分别+10.8%/+12.6%，海、内外业务范围均解决问题良好发展。此外，Corporation致力布局新能源领域，预见伴随收购盾安、银隆等项目的放，Corporation年收入有望打开新的上涨空间。

2021累计盈余端承压，2022Q1营业额增幅环比收窄。受原材料涨价造成了的价格冲击影响，2021年累计Corporation毛现金流上年-1.9pct至24.3%。2021年Corporation销售额/管理/生产费用率分别-1.5pct/+0.03pct/-0.2pct至6.1%/2.1%/3.3%，销售额费用率有所改善，综合影响累计净现金流非常少上年-1.0pct至12.0%。2021Q4/2022Q1Corporation毛现金流为24.7%/23.7%，上年分别-9.7pct/-0.8pct；净现金流分别为14.3%/10.1%，上年分别-5.5pct/-0.2pct，2022Q1营业额增幅有所收窄。

加强一站式运营，解决问题支线截止下深度结合餐饮新的系统。2021年Corporation大力拓展抖音等支线上该平台现场转播带货的系统，“格力董明珠店”现场转播带货迎来了爆发式上涨。同时，格力“新餐饮”以27家销售额Corporation、70多家支线上经销商店铺、3万多家支上供专卖店、第三方一站式该平台官旗为基础，设立大中城市的双支线销售额网络，解决问题了支线截止下深度结合的餐饮新的系统。

投资建议：立足冷气行会，业务范围边界不断扩展，维持“买断”打分。Corporation供应链与渠道举措成效渐显，预见有望进一步受益于地产宽松、粉红色电器下乡等政策，我们维持Corporation业绩预测，预计Corporation2022-2024年归母净盈余分别为261/292/320亿元，对应举例来说市值PE分别为8/7/6倍，维持“买断”打分。

效用提示：地产政策调控效用，国内疫情一再，蔗糖售价波动等。

商业银行之主星数据中心根据近三年发布的研报数据算出，国元商业银行邢瀚文研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年预测准确度最小值高达90.53%，其预测2022历年来归属净盈余为业绩239.83亿，根据现价折合的预测PE为8.51。

当前业绩预测明细如下：

该股最近90年内共有23家机构所述打分，买断打分22家，增持打分1家；过去90年内机构目标均价为49.94。商业银行之主星溢价分析工具显示，格力电器（000651）好Corporation打分为3.5主星，好售价打分为4主星，溢价综合打分为4主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最多5主星)

以上内容由商业银行之主星根据未公开信息搜集，如有情况请联系我们。