拉足 “钞” 控制能力，李想的理想照进现实

. 既有资本额演示出vs产品预估：新公司既有补贴、资本应该的大预估或较高于预估。

2. 出厂总量全面性及原因出厂总量的新掀背小车：投资只能向前看，因此我们注目不会原因新公司下月份以及明年出厂总量的原因，其之中新掀背小车是原因今后出厂总量的直接原因，因此我们最主要新掀背小车的出厂一段时间、预定情况、计价等，另外也格外注目新公司正因如此电掀背小车的进展。

3. 武田胜赖率：新造小车企划业的框架形式化之一是随着出厂总量的降较高，盈利意志气力降较高，逐步结束烧钱的情况下，令人满意汽小车公司相对来说属于一股清流，掀背小车股票即充分利用低水平武田胜赖率，不过迄今我们仍注目武田胜赖率的发生变化情况，特别注目2022年新兴产业开销高企划、政府补贴退坡但不会小车企划的盈利状况。

4、额度端：令人满意汽小车公司只能此后加大研发设计额度布局正因如此电掀背小车，同时近期处于更快扩大的销售因特网、降较高出厂总量的先决条件，因此我们注目研发设计额度和的销售额度的发生变化，研发设计额度在一定程度上是完胜今后的关键，的销售额度则是出厂总量降较高的不可忽视倡导。

5、资本：令人满意汽小车公司的资本演示出在恰恰之中算是一股清流，三月份新公司充分利用了NON-GAAPACP的净资本才对，本月份注目其资本演示出的可持续性。

背著着以上缺陷，我们来详细比对令人满意汽小车公司2021年四季刊：

02

补贴

总量引价稳，具备预估

2.1 出厂总量：实体掀背小车同年销过万，补贴的支柱。2021年四月份令人满意汽小车公司的销售3.5万辆令人满意ONE，的大越新公司三季刊提示的3.0-3.2万辆，2022年1同年依旧保有在同年销总量过万的能力也，论单款爆品，令人满意汽小车公司是三个恰恰之中强悍的。

2021年上半年，令人满意汽小车公司凭借令人满意One单款掀背小车，充分利用年销9万辆的优异成绩，咬紧掀背小车丰富、计价不够较高的小鹏汽小车公司，的大越有三款在售掀背小车的蔚来汽小车公司，淋漓尽致地说明了了其遭遇家庭浏览器群体的厂家气力。销总量的优异演示出暗藏，除了厂家气力，还有更快蚕食的从之中，月末2021年底，令人满意汽小车公司全球门店数总量的大越200家。

资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 横向对比小鹏和蔚来，小鹏汽小车公司迄今充分利用了全面险胜，令人满意在三个恰恰之中排名第二，蔚来可惜。21年四月份小鹏/令人满意/蔚来的出厂总量则有4.2万辆/3.5万辆/2.5万辆，2021年上半年，小鹏/令人满意/蔚来的出厂总量则有9.82万辆/9.05万辆/9.14万辆。

资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研汇编 2.2 总量引价稳，补贴具备预估。四月份新公司充分利用的销售补贴106亿元，的大新公司提示和彭博原则上预估，具备古名蓝鲸王为预估（新公司提示88-94亿元，彭博原则上预估的102亿元）。其之中汽小车公司的销售补贴104亿元，同比引156%。2021年上半年，令人满意汽小车公司充分利用的销售补贴270亿元。

从补贴拆分来看：

自行小车均价长时间，汽小车公司的销售补贴主要由销总量贡献，在销总量提前公布的但不会，补贴端的大预估或较高于预估的空间很小。计数赢取令人满意汽小车公司四月份自行小车补贴29.5万元，环比三月份降较高500元，新公司自行小车均价降较高的趋势主要说明了在三月份，四月份开始离开长时间期，更进一步的均价发生变化只能此后注目掀背小车规划和计价。新公司下一款小车X01预估计价的大40万元，届时将背著给新一波总量价齐升。

微分转手的短暂性受到影响原因消除。其他的业务四月份充分利用2.5亿元补贴，上月份的销售监管微分背著给的暂时性原因不再持续，复归到主要由累计出厂总量涡轮的常态，古名蓝鲸王为计数本月份其他补贴/累计出厂总量为0.4万元，年化约1.6万元。随着新公司出厂总量的此后累计，新公司其他补贴的占有比将展现降较高趋势。

资料；也：新公司公告、古名蓝鲸投研 03

武田胜赖率小幅抬升

2021年四月份新公司汽小车公司的销售武田胜赖率22.3%，既有武田胜赖率22.4%，的大彭博原则上预估的21.2%，在新兴产业商品价格降较高背著给开销压气力的但不会，新公司保有武田胜赖率的小幅降较高实为不易。新款令人满意ONE在消费者感受到很较高的性价比的同时，厂家还进账了很较高的武田胜赖率，充分利用了小车企划和浏览器的冀望。

蓝鲸王为通过计数赢取，新公司四月份自行小车商品价格29.5万元，自行小车开销22.9万元，最后自行小车武田胜赖6.6万元。所以新公司武田胜赖率的环比降较高主要得益于覆盖面积面现像背著给的开销降较高，同比降较高主要来自新款令人满意One计价很较高。

资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 04

再进一步研发设计，

作对的销售和管理额度

研发设计额度：持续再进一步研发设计。四月份新公司研发设计额度约12.3亿元，占有补贴的11.6%，研发设计额度引加主要因为引程式设计新掀背小车和正因如此电掀背小车的研发设计。

新公司身后要此后研发设计引程式设计新掀背小车，例如著手2022年二月份上架的同类型信息化SUV，同时还要此后研发新的BEV掀背小车，迄今正在研发两个正因如此电平台海豚和鲨鱼，就其新科技将在2022年的南京航展上演示，并预计2024年上半年公布首款正因如此电掀背小车，因此新公司只能紧锣密鼓地进行时新科技研发设计。

单月份研发设计额度首的大10亿元，令人满意汽小车公司精打细算的古典风格在研发设计额度上有改变的迹象。研发设计是意味著小车企划完胜今后的关键，特别对于还不会正因如此电掀背小车的令人满意，研发设计额度的再进一步趋势不会此后保有。

的销售及管理额度开始日益给与覆盖面积面现像。四月份新公司的销售及管理额度11.3亿元，占有补贴的10.6%。的销售额度的引加主要因为新公司意味著加快的销售从之中的蚕食，而的销售从之中的蚕食现在背著给新公司销总量的引加，立竿见影。

从之中此后蚕食之中：四月份新公司新引的大市53个，新引覆盖面积郊区17个，12同年单同年蚕食运动速度突飞猛进，月份末的同年份是新公司从之中蚕食的加速同年；月末2021年12同年末，新公司拥有206家的大市，进行时时新公司200家的大市的历年来期望，覆盖面积郊区数首次突破100个；

月末2022年1同年末，新公司拥有个220的大市，覆盖面积105个郊区；

令人满意相比小鹏和蔚来，的销售及管理额度都是最作对的。

资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 05

资本

上半年NON-GAAPACP业务资本才对

令人满意四月份充分利用业务资本0.24亿元，首次充分利用月份才对，的大彭博原则上预估的1.86亿元盈利。由于丰富能用现金的利息补贴，新公司四月份充分利用净资本3亿元，此后保证原则上造小车恰恰之中的一股清流。

不够加都有的是，剔除股权激励消除的额度，令人满意汽小车公司充分利用了2021年上半年Non-GAAPACP的业务资本和净资本的双双才对，新公司2021年上半年Non-GAAP业务资本0.84亿元，Non-GAAP净资本7.8亿元。

资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 资料；也：新公司公告，古名蓝鲸投研 06

全面性2022年

震荡18万年销总量

销总量仍就是资本产品框架注目的点：

【1】新公司第二月份出厂提示3.0-3.2万辆，同比引速仍保证在100%以上，不过考虑到春节等原因，环比四月份有的大10个的下滑，提示并算是很尽气力。扣除1同年销总量，意味着2-3同年份同年均的销售太较高1万辆。

产品对令人满意汽小车公司2022年的预估出厂总量在20万辆左右，产品预估比新公司提示不够尽气力

新公司第二月份补贴提示为88.4-94.3亿元，略较高于彭博原则上预估，引加动气力主要来自总量，不会商品价格降较高的形式化

【2】新掀背小车是倡导出厂总量的直接原因：除了单款爆品令人满意One均，新公司第二款小车——大DFSUV令人满意X01预计将于来年4同年份股票，出厂一段时间未定，古名蓝鲸王为认为令人满意要充分利用20万的年销总量，只能令人满意one保证在同年销总量1万台以上，同时新掀背小车X01充分利用同年出厂总量5000台。

【3】产能是意味著放宽出厂总量的直接原因，新公司迄今在产炼油厂为苏州炼油厂，年产能10万辆，二期正在扩建之中，进行时时后年产能将达到20万辆。根据苏州的基地负责人声称，苏州炼油厂2022年的产总量期望是18万辆，满足2022年的销总量期望还有一定缺口，因此产能蚕食是新公司意味著的不可忽视任务。

南京炼油厂：2021年令人满意注资南京传统意义的南京炼油厂，著手2023年年底停产，一期年产能10万辆，用做生产正因如此电掀背小车；

重庆炼油厂：2022年新公司将在重庆凉江新区筹建重庆制造的基地

【4】集成电路短缺对行业的放宽年末在2022年缓解，但近日结束的俄乌争执可能原因集成电路原材料的储备。

综合原因出厂总量的几个原因来看，18万年销总量是一个有挑战的期望，但也并非不能进行时时，令人满意ONE说明了出来的精品承接意志气力年末保证原则上到令人满意X01上，古名蓝鲸王为对令人满意2022年出厂总量持尽气力乐观态度。

不过近期令人满意one的厂家质总量遭受驳斥，最主要越野科学实验失利和近十年2次起火事件等，在新能源汽小车公司更快走到大众角度的处理过程之中，这样的事件并不一定新鲜。但汽小车公司作为C端工业生产，品牌和口碑是企划业发展的不可忽视原因，负面事件发生后考验令人满意的公关意志气力，全面性尽气力的基础是令人满意才会处理好厂家质总量就其的负评。

以上主要是古名蓝鲸王为主要根据财刊揭露资料所做的比对，至于我们关心的新掀背小车、自动驾驶新科技、集成电路短缺等储备链缺陷，随后不会从电话不会议之中寻找引总量信息并做汇编。

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