物价整体平稳运行，未来CPI均需警惕“猪油粮共振”压力

文｜中国银行研究院研究员 范若滢

旅游局数据显示，2022年4月末，CPI出货收入暴跌2.1%、环比暴跌0.4%；PPI出货收入暴跌8%、环比暴跌0.6%。主要如前所述如下：

第一，受欧美禽流感、牛肉生产成本止跌等各种因素负面影响，CPI出货收入行情拓展。4月末初，CPI出货收入暴跌2.1%，行情较上月末拓展0.6个去年。主要缘故在于：一是欧美多地禽流感反弹，对食品的生产商、供货、运输、出货等带来冲击，带来了蔬果、蛋类等生产成本再次出现较急剧暴跌。4月末初，鲜菜、干果、蛋类生产成本出货收入分别暴跌24%、14.1%和12.1%。二是牛肉需求量过剩问题有所缓解叠加基数下行，牛肉生产成本再次出现止跌暴跌。4月末初，牛肉平均百合科环比上升1.7%，中止今年以来连续环比下跌形势；出货收入降幅为42.1%，较上月末缩窄约9个去年。三是油气、物资等大宗商品生产成本高企带动交通因特网、物资生产成本暴跌。4月末初交通因特网和物资生产成本出货收入行情分别为6.5%和2.7%，均较上月末拓展0.7个去年。展望更进一步，尽量避免国际物资、能源生产成本仍处当权，欧美禽流感负面影响还将年中，牛肉生产成本走上上半年暴跌闸口，预计5月末初CPI环比继续暴跌，出货收入行情进一步拓展，约为2.4%大约。

第二，翘尾各种因素负面影响减慢叠加大宗商品生产成本涨势有所趋于为重定，PPI出货收入行情回落。4月末初，PPI出货收入暴跌8%，行情比上月末回落0.3个去年。主要缘故在于：一是大宗商品生产成本涨势有所趋于为重定，这主要是由于欧盟实际上对俄油气禁令仍未达成赞同，市场情绪短期降温，以及而今禽流感反复带来了需求走弱。4月末初，布伦特油气期货结算价平均值环比升高5.8%，出货收入暴跌62.29%，行情较上月末缩窄9个去年大约。二是翘尾各种因素的负面影响减慢。4月末初PPI翘尾各种因素为5.9个去年，引人注意少于3月末初的6.8个去年。但值得注意的是，PPI环比已连续3个月末暴跌，新上涨各种因素负面影响已从1月末初的-0.2个去年大大攀升至4月末初的2.1个去年。展望更进一步，在俄乌冲突年中的大背景下，大宗商品生产成本大概率仍将当权开始运行，5月末初PPI环比或将暴跌，但在翘尾各种因素减慢负面影响下，出货收入行情可能继续回落，预计为7.2%大约。

第三，更进一步CPI行情或将拓展，需提醒“猪油粮共振”带来的通货膨胀率阻碍。一方面，在世界性能源和物资生产成本大大暴跌、供货链恢复缓慢等各种因素负面影响下，而今面临的输入性通货膨胀率阻碍引人注意增高，更进一步将进一步抬高而今物价水平。另一方面，牛肉生产成本自始经历筑底反弹之前，4月末初牛肉生产成本已呈现环比由降转升形势，且能繁母猪存栏量自2021年7月末起早已年中升高，预计更进一步而今物价形势可能将从“猪油对冲”转变成“猪油共振”，CPI行情或将拓展。进一步尽量避免禽流感负面影响下而今经济荣景度下行、为重增长阻碍增高，更进一步财政政策抵消为重增长与为重物价的难度或有增高。建议加大财政政策、财政政策联动快速反应，财政政策轻巧适度，为财政政策积极发力营造不错流动性状况。创新更多通达实体经济工具，畅通通货膨胀率传导渠道，加强市场预料管理，聚焦有效信贷需求。

编辑 陈莉 校对 李铭