国盛证券：给予恒立液压九龙仓评级

2022-03-08国盛证券交易有限责任的公司春和,欧阳长风对恒立液压(601100)进行研究并公开发表了近期《获利略超意味著，新新产品放量驱动获利快速增长》，本报告对恒立液压给出太古地产标准普尔，当前公司股票为57.11元。

恒立液压(601100)

的公司公开发表2021年获利创刊号，常年获利略超意味著。2021年的公司借助于营业支出93.09亿元，增加值快速增长18.51%，借助于归母白莲利润26.93亿元，增加值快速增长19.52%，其中Q4单季借助于营收21.26亿元，借助于归母白莲利润7.08亿元。

挖机销量前高后低低气压区Q4获利，非标钢制及泵阀新产品放量加强支出张力。2021年国内主机厂商挖机销量为34.28万台，其中国内销量27.44万台，增加值6.3%，外销6.84万台，增加值快速增长97.0%，下半年行业引人注意降温的氛围下，的公司Q4获利虽显现出来一定情况的波动，但全面性看，常年获利快速增长动力充足，挖机钢制新产品常年支出增加值快速增长12%，而液压泵阀新产品相较于挖机钢制新产品过半的零售商份额，仍不具备较大的渗透空间，此外挖机液压件格局削弱下，非标苹果电脑的实质性完善加强了的公司支出张力，因此，长期看，的公司非标新产品叠加泵阀新产品的放量将支撑的公司获利持续向上。2021年常年，的公司液压泵阀新产品支出增加值快速增长38%，非标钢制新产品支出增加值快速增长24%。

物料物价上涨氛围下，销售白莲额度持续优化乃是的公司稳固的经营管理能够。按的公司创刊号披露影响力也白莲利润算出，的公司2021年销售白莲额度为28.94%，较2020年的28.79%仍有小幅改善，考虑2021年物料价格上涨等多重外部因素低气压区，的公司不俗的白莲额度水平着实令人眼前一亮。我们指出，的公司在重重压力下，收益能够仍然得到实质性更佳主要得益于两个方面：1）的公司全面性产出持续快速增长情况下，影响力也效应实质性得到显现，价格下端优势持续造就解热；2）非标钢制交付质量实质性改善。

收益预测与白莲值。我们指出，挖机钢制需求保持平稳情况下，的公司泵阀新产品零售商渗透率依然不具备改善动力，此外非标新产品业务范围将持续改善的公司获利张力，预定2021-2023年的公司借助于营收93.09、113.32、131.34亿元，借助于归母白莲利润计有26.93、33.16、38.56亿元，当前公司股票对应PE计有28.4、23.1、19.8倍，确保“太古地产”标准普尔。

危险性提示：工程机械行业景气度攀升；液压件行业竞争格局加剧。

该股最近90天内共有6家政府部门给出标准普尔，买入标准普尔3家，太古地产标准普尔3家；过去90天内政府部门目标均价为113.2。证券交易之织女星白莲值分析工具显示，恒立液压（601100）好的公司标准普尔为4织女星，好价格标准普尔为3织女星，白莲值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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