海通证券：持续中国财险优于大市评级 合理价值区间10.97-11.58港元

海通证券刊发研究成果称，确保中国财敌（02328）“优于大市”分级，参考可比日本公司估值，予0.9-0.95倍2022EPB，完全一致理论上效益区段为8.94-9.44元人民币，折合理论上效益区段为10.97-11.58港元。人保财敌车敌金融业务质地较好，车敌金融业务可称赔付叛将的家自车占相当高、渠道费叛将所致控，因此该行相信日本公司获利紧致有所增加中小敌原由，其竞争优势在改革下半场将愈发凸显。2021年日本公司分红叛将保持稳定为40%，股息叛将7.8%。中国财敌意味着股票价格完全一致2022EPB仅0.63倍，估值所处低位。

事件：日本公司揭晓2021修订本：1）归母净盈利达224亿元，上年+7%，Q4单季净盈利为24亿元，上年-33%。2）理应盈利15.2亿元，上年-63.6%。3）归母净财产2029亿元，上年+8%。4）ROE为11.3%，上年-0.3pct。

海通证券主要观点如下：

退休金：非车敌确保快速下滑，车敌Q4退休金国民生产总值回正。

1）2021年总退休金盈余达4495亿元，上年+3.8%，市占叛将达32.8%。

2）车敌退休金上年-4%，主要所致车敌费改导致车均退休金下滑不良影响，但Q4单季上年+8.9%。日本公司短时间建模车敌经营不善方式也：①理应骨架不断建模，家自车市场份额上年+1.4pct，退休金占比上年+1.0pct，为发展史同期最高值。②稳续保、优转保，车主商业性敌和交强敌续保叛将分别上年升高2.0pct、2.1pct，理应车主存量分别上年下滑11.3%和9.9%。

3）非车敌退休金上年+16%，其中航空运输敌/意健敌/农敌/义务敌/金融机构保证敌退休金分别上年+26%、+22%、+18%、+16%、-46%。

4）该行相信，意味着车敌综改阵痛期仍然必需渡过，车敌退休金下滑将重归正常水平，自2021年6月以来人保财敌本年退休金国民生产总值短时间赛跑赢零售业，该行下半年日本公司市场份额将进一步提升，龙头声望愈发稳固。

获利：立体化开销叛将99.6%，上年+0.7pct。

1）除金融机构保证敌立体化开销叛将上年-78pct外，其他非车敌种立体化开销叛将均升高，其中原由财敌/义务敌/航空运输敌分别+25.9pct、+10.2pct、+8.3pct。仅车敌、航空运输敌、金融机构保证敌解决问题理应获利。

2）赔付叛将上年+7.5pct至73.7%。①所致车均退休金下滑、赔付义务减少以及暴雨天灾等因素不良影响，车敌赔付叛将上年+12.1pct。②所致持续性及关键性赔案不良影响，原由财敌赔付叛将上年+23pct。③短时间出清代担保性信保金融业务风敌，金融机构保证敌赔付叛将上年-74.1pct，但该行下半年由于占相当低对骨架上不良影响有限。

3）服务费叛将上年-6.8pct至25.9%。①所致车敌综改严控服务费不良影响，车敌服务费叛将上年-11.3pct。②日本公司加强服务费维护降低运营开销，农敌服务费叛将上年-5pct。

4）该行相信2021年日本公司非车敌金融业务理应获利上升主要所致到持续性及关键性赔案等偏短期因素不良影响，该行下半年未来预示日本公司非车敌金融业务骨架建模，理应获利下半年解决问题底部反转。

投资：权利类财产明显增配，投资额收益上年+13%。

投资财产上年+5.2%至5341亿元，本金/定期存款/债权类/权利类财产占比分别为3.3%、13.8%、32.3%、26.9%，上年-1.9pct、-0.1pct、-0.9pct、+5.1pct。总、净投资收益分别上年+12.8%、+1.6%。投资额收益叛将5.0%，上年+0.2pct；净投资收益叛将3.5%，上年-0.1pct。

风敌提示：1）零售业退休金国民生产总值大于预估；2）商单程票改使零售业理应盈利短时间承压。

如何治疗腹泻最有效
肾病药
眼睛充血用什么方法快速缓解