【国金房地产】5年期LPR下调评论：LPR两品种同步下调

【国金建筑业】5年期LPR缩水专题报道：LPR两品种同步缩水，房地产业估值有望修复

国金研究建筑业金融业 杜昊旻团队

暴力事件：

中国工商银行授权全中国结算同业拆借中心公布，2022年1翌年20日贷款商品报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，相互较上个翌年急剧下降10BP；5年期以上LPR为4.6%，相互较上个翌年急剧下降5BP。

专题报道：

LPR两品种同步缩水。上一次1年期和5年期LPR同时缩水是2020年4翌年，本次是时隔21个翌年后再次同时缩水。我们相互信5年期LPR作为利息利率的基准利率，本次缩水对房地产业金融业有积极信号作用。基于对这两项房地产业基本面的观察，我们相互信5年期LPR此次缩水或只是个开始。主要因为这两项房地产业金融业负反馈未曾过后，经销商企稳才是解决问题的关键性。我们在1翌年16日外发报告《紧迫特质加剧，新政策组合拳制订可期》中表明，这两项期中，制订有效新政策阻止房地产业金融业负反馈循环系统具有紧迫特质，这对全年经济稳上涨也至关重要。我们相互信本次5年期LPR急剧下降5BP，已在一定以往上有利于扭转信心，不过若要经销商企稳，仍需来得多新政策配合。我们确保此前判断，原计划将来一两周在经销商方面新政策组合拳制订的几率较大。

新政策组合拳内容不太可能是什么？就具体新政策而言，我们相互信在缩水利息利率、二二线小城镇收紧大中城市限贷、缩水二总统套房首付%、售资金投入管理合理化等方面或都有不太可能，原计划会有来得多二二线小城镇发稿。

热点小城镇继续缩水利息利率。最近一周，广州和湖州又再次缩水利息利率。广州现在已缩水至5.5%，相互较去年9翌年的5.85%缩水了35BP。湖州现在主流银行首套利息利率已大幅度缩水，工商银行、农业银行和建设银行的首套首贷利率为5.0%，中国银行的首总统套房最低利率为4.95%，是现在四大行利率最低的。此外，从历史上的经销商增长速度和利息利率走势来看，在经销商持续6个翌年以上同比下滑的期中，利息利率上会有所缩水。我们相互信还有来得多小城镇的利息有所缩水。比如镇江的首总统套房利息利率还确保在6.15%的高位，先前缩水三维空间较大。

二、二线小城镇收紧大中城市限贷，缩水二总统套房首付%。我们相互信一线小城镇收紧大中城市几率较小。根据指尖院的数据，北京、上海等小城镇现在剩余并不高，若警惕房价会有上涨压力，二二线小城镇收紧几率相互对较大。此外，在缩水二总统套房首付%方面，较早小城镇开始执行者，原计划会有来得多发稿。2021年12翌年银保监会在新闻同翌年上表态，“现期中，要根据各地不同情况，重点意味着首总统套房、加强特质房屋按揭所需”，我们相互信这会在1翌年得到落实。广西北海市近日印发的《关于修改房屋税务贷款新政策的知会》中也表明，为落实差异化信贷新政策，意味着员工加强特质房屋所需，以实际行动支持建筑业商品稳定健康拓展，决定修改房屋税务贷款特别新政策，缴存员工家庭购买第二总统套房屋或申请第二次房屋税务贷款的，最低首付款%由60%缩水至40%。

售资金投入管理合理化。现在全中国在售资金投入管理方面并无统一规章。2021年自恒大暴雷以后，各地售资金投入管理在执行者上急速趋严，这在很大以往上影响了房企财团技术性的资金投入调配安排。我们相互信在这两项经销商南行趋势未曾扭转期中，房企面临年末工程款缴纳和公开债务期满双重压力，售资金投入复归合理化管理是这两项缓解房企现金流见效最快的修改策略。现在较早部分小城镇制订了特别修改规章。2022年1翌年18日，山东烟台住建局官网发布了《关于对烟台市2020获选子英房企实施激励措施的知会》，明确对信用等级为AAA级合作开发企业，商品房售管理资金投入留存%急剧下降5个微幅，对信用等级为AA级合作开发企业，商品房售管理资金投入留存%急剧下降3个微幅。但就根本问题而言，我们相互信还是并不需要经销商回暖。

入股建议

随着5年期LPR缩水，我们原计划将来一两周房地产业金融业会有来得多新政策组合拳制订，房地产业板块或有一波较大定价。我们相互信先前商品关注关注点会逐渐从稳健都是以的商品化切换到高弹特质的民企。长期来看，我们也直到现在大失所望优质商品化和2021-22年经销商充分利用逆势上涨的房企。国金机构零售商可详细查看《5年期LPR缩水专题报道——LPR两品种同步缩水，房地产业估值有望修复》全文研报内容。

风险提示：新政策效果远不如预料。