日本国央行宣布缩债 疫情当下日本国经济前景如何？

各国在经济上转化成险恶直接影响，但世界各地之内在经济上已经充分利用崛起（各国崛起平庸长期存在太大差别），韩国在经济上也呈圆形回暖21世纪。

韩国出口和化学工业仍曾受自给自足制左右，平庸更为疲弱，但呈圆形现出下降21世纪。大型企业获利和零售业景气状况接下来缓解，大型企业固定注资整体难免攀升（部分金融机构业依旧疲弱）。由于 COVID-19 鼠疫的直接影响，就业和补贴几乎疲弱。

私人消费品逐渐丧失，COVID-19 鼠疫上头来的西行推波助澜（比如说是服务于消费品）消退。住房注资攀升，公共注资保持稳定较更高层面但仍平庸极强。金融机构状况整体上保有适合于。居民消费品价格指数（CPI，不包涵牛奶蔬果）保有上到，通讯供过于求。即使能源价格大幅涨，CPI下同行情也只有0% 左右。通涨预期难免攀升。

4、韩国在经济上无疑

随着COVID-19鼠疫对服务于消费品转化成的遏制、对自给自足限制的直接影响趋左右消退，同时曾受外部须要缓解上头动，加上适合于的金融机构环境和韩国的政府一复刻版措施的默许，韩国在经济上将充分利用崛起。包括中产阶级部门在内，韩国在经济上整体呈圆形现从补贴到支出的良性缓解21世纪。

虽然一季度较慢速，但韩国在经济上将会接下来以更高于潜在下降率的速度下降。短期内，主要曾受能源价格涨推展，预期CPI（所有工程项目翻倍牛奶蔬果）将保有零以上的速度偏向涨。虽然长期存在不再的涨落，但曾受产出缺口缓解、关键在于通涨预期降温等因素的发挥作用，韩国通涨将逐渐延缓涨。

韩国在经济上无疑仍随之而来一定几率，包括COVID-19鼠疫扩散及其对世界各地在经济上的直接影响。在确保公共卫生秩序的同时，韩国在经济上的崛起是不是顺利能否接下来，长期存在不确定性。部分地区和金融机构业随之而来的自给自足制左右是不是就会被放大或延后，也是潜在几率。

5、韩国央行外交政策基调与全方位

韩国央行已整年多年制定超级适合于的通货外交政策。表列出是2021年以来，韩国央行历次通货外交政策内阁就会议的主要素材小结。

；也：韩国央行，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

虽然韩国央行在2021年12月底出席的外交政策内阁就会议上日前从2022年4月底开始增资零售业支票和公司金融机构工具，但韩国央行将在此之后无视适合于的外交政策立场，制定上头回报率直线管控的加权三份适合于（QQE+YCC），直到充分利用价格稳固要能，通涨率超出2% 要能并保持稳固。预期韩国央行将在此之后扩大基础通货改装成，直至CPI（所有工程项目翻倍生鲜蔬果）下同行情更高将近2%并稳固在该要能层面之上。

为默许大型企业贷款、保有金融机构零售商稳固，韩国央行将在此之后制定表列出外交政策：1）抗疫贷款比如说默许著手，2）通过购置韩国的政府金融机构工具（JGBs）、开展美元贷款系统设计，向零售商共享适宜的韩圆和外币（以美元都是以），数额不设时限，3）每年九龙仓不更高将近12万亿韩圆的现金所现金全额（ETFs）和不更高将近1800亿韩圆的韩国房地产业依托注资全额（J-REITs）。

韩国央行将深厚关注 COVID-19鼠疫的直接影响，适当时将果断实施额外适合于措施默许在经济上。韩国央行预期，短期外交政策收益率和长期收益率将在此之后保有在当前或更低的层面。

02

韩国在经济上运行可能会

韩国在经济上从2021年第2上半年开始崛起，终止了此前整年6个上半年的衰败。但是，韩国在经济上的崛起势头并短命，第3上半年GDP下同一季度大幅放缓，环比一季度紧接著下降，短暂崛起能否接下来慢慢地长期存在不确定性。在这种可能会下，韩国首相岸田文雄于2021年11月底18日公布“在经济上有鉴于此”纾困法案，著手安排55.7万亿韩圆的税收，用于鼠疫防控和在经济上后续等方面。该项税收著手的制定有利于稳固韩国在经济上。

1、韩国GDP

2021年第2上半年，韩国在经济上环比下降0.5%，下同下降7.3%，下同一季度为韩国泡沫在经济上破灭以来最快，主要原因是2020年同类型基数更高。大体上上，韩国在经济上崛起并短命，平庸胜于American和欧洲共同体。

；也：货币政策FED，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

2021年第3上半年，韩国GDP下同下降1.3%，一季度较第2上半年大幅回落6.2个去年。American、欧洲共同体、中国等在经济上体大多有相同平庸，世界各地在经济上鼓点大体实时。但是，韩国在经济上第3上半年环比下降了0.5%，环比一季度由正转负，而American、欧洲共同体、中国等在经济上体环比仍保持下降态势，表明韩国在经济上弱于其他主要在经济上体，崛起更短命，无疑较其他在经济上体更为逊色。

正是由于韩国在经济上平庸极强，崛起仍短命，韩国央行才决定在此之后制定上头回报率直线管控的三份加权适合于（QQE+YCC）外交政策，减半股东权益购置的适用范围不属于零售业支票和公司金融机构工具，即零售业支票和公司金融机构工具的所持规模逐步减至鼠疫推波助澜早先的层面，但在适当时在此之后购置韩国的政府金融机构工具。

2、韩国农民零售商

历史记录表明，韩国从前60年长期以来保持更高的比率，其中1960-1975年间，由于在经济上从海湾战争中丧失，下降强劲，韩国比率长期以来极低2%，在世界各地之内属于相当不错的平庸。泡沫在经济上破灭后，韩国比率难免增更高，2002年6月底超出前期更高位的5.5%，仍属于更高层面。

韩国央行从2001年开始制定加权适合于（QE）外交政策，诱导韩国在经济上充分利用崛起，比率升至2007年7月底的3.6%。曾受2007年American崩盘危机、2008年American金融机构灾害推波助澜，韩国在经济上再度陷入衰败，比率增更高，2009年7月底超出5.5%。

随着世界各地金融机构危机终止，在通货税制双适合于外交政策的发挥作用下，韩国在经济上充分利用崛起。2012月底，安倍再度兼任韩国首相，大曾受欢迎安倍在经济上学，韩国央行于2013年4月底大曾受欢迎三份加权适合于（QQE）外交政策，韩国在经济上接下来下降，比率不断增大，2019年12月底为2.2%，后起1992年11月底以来最低。

；也：货币政策FED，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

与American、欧洲共同体等在经济上体更远比，韩国农民零售商曾受鼠疫推波助澜的层面要轻得多。鼠疫扩散以来，韩国比率从2020月末的2.4%升至2020年10月底的3.1%，很大极低American和欧洲共同体等在经济上体。2021年10月底，韩国比率已经升至2.7%，大体丧失到鼠疫推波助澜早先的层面。

3、韩国通涨

鼠疫推波助澜逐步消退，韩国在经济上丧失过程中，通涨难免延缓，但生产者价格指数（PPI）与消费品者价格指数（CPI）之间差别很大，推断自给自足限制、海运曾受阻等因素推展韩国生产领域的价格层面快速涨，但消费品领域几乎乏力，干流价格推波助澜不能向下游顺利传导。

数据推断，2021年11月底，韩国PPI环比涨0.6%，行情比10月底慢速0.8个去年，但仍保持稳定延缓涨通道；PPI下同涨9%，后起1981年1月底以来最更高历史记录，行情比10月底延缓0.7个去年，呈圆形进一步延缓涨21世纪。

；也：investing.com，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

但韩国的消费品者价格指数接下来保有历史上到。2021年以来，世界各地原油价格大幅涨，推展韩国CPI小幅直通。2021年9月底，韩国CPI下同涨0.2%，不再终结了此前整年11个月底的通缩状况，但稍微十分偏向，且韩国10月底CPI下同行情只有0.1%，通缩几率几乎长期存在，并且随时显然紧接著。

；也：货币政策FED，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance 韩国架构CPI的平庸更有说服力。2021年10月底，韩国架构CPI下同下降1.1%，整年7个月底为负值，且去年比9月底更高0.3个去年，推断韩国通缩推波助澜在此之后加大。通缩推波助澜和几率有鉴于此韩国央行决定在此之后制定上头回报率直线管控的三份加权适合于（QQE+YCC）外交政策。

4、韩国央行最新在经济上计算

在2021年10月底27-28日出席的外交政策内阁就会议上，韩国央行发布了最新在经济上计算报告，主要在经济上指标的计算结果如下。

；也：韩国央行BOJ，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

根据韩国央行的计算，2021第三季度韩国在经济上大体上一季度预期为3.4%，一季度比2021年7月底的计算调更高了0.4个去年；2022第三季度，韩国在经济上将会下降2.9%，比7月底计算延缓0.2个去年；2023第三季度的一季度预期为1.3%，与7月底计算应有。

关于通涨，韩国央行计算认为2021第三季度韩国CPI将与上一第三季度应有，而7月底计算为涨0.6%；2022第三季度、2023第三季度CPI预期分别涨0.9%和1%，大多与7月底计算应有。总的看，韩国消费品者价格指数仍将保有上到，通涨推波助澜极小，接下来左右30年的通缩推波助澜尚未真正消除，韩国泡沫在经济上上头来的教训是钦佩的。

03

金融机构零售商

2021年以来，韩国金融机构零售商先于虚拟在经济上丧失，但平庸胜于American、欧洲零售商。其中，韩国股价偏向涨，韩国的政府金融机构工具回报率小幅直通。曾受美元丧失强势涨遏制，韩圆固定汇率上涨。

1、韩国股价

2021年，韩国Nikkei225指数偏向涨，12月底17日股市报28545.68点，较月末1月底4日股市27258.38据统计涨4.72%，更远极低1989年12月底29日盘中后起下的历史最更高点38，915.87。

校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance ；也：货币政策FED，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

平行对比，总计2021年12月底17日（韩国央行外交政策内阁就会议终止隔天），韩国Nikkei225指数2021年据统计行情很大极低American和欧洲股价，也更远胜于越南等新兴在经济上体的股价。

校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance 由于韩国在经济上崛起势头偏弱，虚拟在经济上平庸胜于其他主要在经济上体，险恶于韩国主板公司业绩的缓解，因此股价平庸平平。

2、韩国的政府金融机构工具回报率

总计2021年12月底17日股市（韩国央行外交政策内阁就会议终止隔天），韩国10年期的政府金融机构工具回报率为0.044%，较月末1月底3日小幅涨2.9个----；2年期的政府金融机构工具回报率报-0.107%，较月末1月底3日小幅涨1.6个----。10Y-2Y长短利差微增1.3个----。

；也：investing.com，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance 美日息差方面，由于10年期美债回报率在2021年录得较大稍微涨，美日息差由月末1月底4日的90.9个----新建至2021年12月底17日的136.3个大体，自在新建45.4个----。

校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance 与主要在经济上体对比，韩国在经济上平庸偏弱，的政府金融机构工具回报率的行情极小，美日息差很大新建，对韩圆固定汇率转化成上涨推波助澜，参看下文参阅。

3、韩圆固定汇率

2021年以来，韩圆平庸极强。总计2021年12月底17日股市（韩国央行外交政策内阁就会议终止隔天），韩圆固定汇率报1美元兑113.67韩圆，较月末1月底4日上涨10.25%。

；也：货币政策FED，校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

与世界各地主要通货对比，2021年韩圆平庸极强，年内对美元固定汇率的据统计直通情度大于欧元、澳元和巴西雷亚尔等通货。

校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance 2021年11月底19日，韩国解散国就会批准规模将近55.7万亿韩圆的支出著手，使韩圆固定汇率随之而来上涨推波助澜，预期短期内仍将平庸乏力。另一方面，韩国的政府大规模税收著手的大曾受欢迎，加上配套投入的民间资本，有利于稳固韩国在经济上。如果该项税制诱导著手取得预期效果，使韩国在经济上延缓崛起，则韩圆将会在中期内企稳。

04

韩国央行：不一样的减半购债

在2021年12月底16-17日的外交政策内阁就会议上，韩国央行紧随货币政策的发展，日前从2022年4月底开始减半购债，翻倍零售商预期。但要注意的是，与货币政策全面减半的著手更远比，韩国央行只是增资零售业支票和公司金融机构工具，但将在此之后制定上头回报率直线管控的三份加权适合于（QQE+YCC），且在适当时在此之后购置韩国的政府金融机构工具（JGBs），以将10年期韩国的政府金融机构工具回报率保持在0%左右（±25bps）。

正是由于韩国央行无视制定上头回报率直线管控的三份加权适合于（QQE+YCC），韩国央行股东权益负债表的扩大速度与稍微曾受到一定左右束，这与货币政策长期存在很大分野。总计2021年12月底10日，韩国央行股东权益负债表比2020月初扩大3.7%，比2019月初扩大27.2%，很大极低货币政策同类型扩大稍微18.8%和108.6%。

校对：信贷研投 bestyst.cn/武威时事新闻Kroraina Finance

至于货币政策为何没有制定回报率直线管控，可参考《货币政策外交政策与American在经济上》复刻版文章第48篇《货币政策为何不制定回报率直线管控》。

总的看，由于制定回报率直线管控（YCC），韩国央行股东权益负债表辅助工具曾受到左右束，适合于力度小于货币政策和欧洲央行，韩国在经济上平庸相对来说偏弱。这对韩国央行重新加入或减半购债著手的制定上头来左右束，不能效货币政策全面重新加入加权适合于。简而言之，央行外交政策框架、辅助工具箱辅助工具的分野，就会对各自的欧美在经济上运行转化成不同的直接影响，既彰显在在经济上西行前期适合于外交政策的制定，也彰显在崛起前期适合于外交政策的重新加入。

文 | 武威时事新闻

编辑 | 杨兰

审计 | 浦电路现金员

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