国联证券：终端需求旺盛叠加低存货 聚酯瓶片新春开局良好

国联证券发布研究报告称，春节前聚酯瓶片的工厂1月初再生产外值为2.22万吨，有鉴于此3年以来最反之亦然;节庆再生产因之前游厂家复工而有所吸取，但2月初起至今的再生产外值仍在反之亦然，仅为前三年2月初外值的14.52%。此外，截止2月初第二周，随着欧美多国先后延后进一步督促采取措施，非典对瓶片出口处的影响或进一步减轻，近期出口处有望维持景气。瓶片行业之前、之前游产业链之前，该行重点推荐三房巷(600370.SH)，建议关注华润材料(301090.SZ)以及紫江企业(600210.SH)。

国联证券主要观点如下：

欧美国家消费持续强劲，观念再生产与的工厂再生产外在反之亦然

在2020年非典冲击下，瓶片舅父其上游原料PTA、MEG等出现价钱近十年，由于瓶片挂钩刚需消费品，贸易商不遗余力的产品囤货推高观念再生产，并在2021年季节时获利全身而退，使得当年内需(实际消费+观念再生产)数据环比仅增加3%，实际上经剔除观念再生产影响的2021年瓶片消费比2020年更强劲，且观念再生产与的工厂再生产经过不断地出清，目前外已在历史反之亦然。

国外需求量的发展，瓶片出口处景气延续

此前因国外非典延烧，2020年瓶片出口处产品特别是在低于2019年，而2021年则展现逐月初同比修复趋势，但春夏季节出口处产品仍略低于2019年。随着国外预防措施率增加与口服药的发展，国外工商业在不稳定性之前修复，类比国外部分的工厂火力发电出清与意外事件影响，瓶片出口处产品于2021Q4特别是在上扬，且2021年12月初的单月初出口处产品有鉴于此下2019年以来的月初度出口处产品新高：超越了40万吨，相较2019年值得一提的是放缓125%。随着欧美多国先后延后进一步督促采取措施，非典对瓶片出口处的影响或进一步减轻，近期出口处有望维持景气。

瓶片商品价格偏紧格局延续至传统习俗季节

聚酯瓶片之前游主要为瓶装水及软饮料，其欧美国家传统习俗季节为春夏季。2021年在秋冬传统习俗淡季仍展现商品价格偏紧格局，再生产不断下降，2022年1月初月初外再生产环比下降23%;春节期间之前游的工厂持续复工至正月初十五最后，使得瓶片的工厂再生产有所累计(节后首周升至4.37万吨，2月初前两周再生产外值为2.85万吨)，由于今年火力发电增加有限而的工厂未能发货订单持续饱满，随着近期之前游的工厂开工率的不断增加，春夏季节高概率将维持商品价格紧张情形。

不确定性提示：全球宏观工商业下行不确定性;商品价钱大幅不稳定性的不确定性;项目推进少在短期内的不确定性;之前游需求量少在短期内的不确定性等。

本文源于国联证券基础化工行业报告，著者：吴诚，智通财经编辑：杨万林

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