东吴证券点评比亚迪：上调2022-2024年归母销售额至90.46/141.22/204.67亿元

GM（002594） 5年底卖出量火热再创新低 车款型推出引领持续增长

投资额要能

GM5年底新能源汽车卖出量为11.49万辆，同环比+263％/8％。根据的公司自营快报，GM5年底新能源汽车卖出量为11.49万辆，同环比+263％/8％，2022年1-5年底一共卖出量为50.73万辆，营业收入持续增长348.11％。新能源SUV5年底卖出量为11.42万辆，同环比+260％/8％，2022年1-5年底一共销50.44万辆，一共营业收入持续增长358.15％。车型5年底自营量为760辆，同环比-32％/+34％， 1-5年底一共自营量为2919辆，一共营业收入-6.38％。

5年底放混旅行车卖出量相互竞争持续增长，总量同环比显著强化。5年底GM放混SUV卖出量为6.08万辆，同环比+369％/+27％，%比53％，同环比+12/8pct，2022年1-5年底一共卖出量25万辆，一共营业收入持续增长582.88％；纯电SUV卖出量为5.33万辆，同环比+185％/-7％，%比47％，同环比-12/-8pct，2022年1-5年底一共卖出量25.4万辆，一共营业收入持续增长245.9％。

先为大家族卖出量相互竞争持续增长，车款型迅速上量。先为大家族5年底销2.39万辆，同环比+191％/78％，1-5年底一共卖出量7.18万辆，同增64％；唐开元大家族5年底销8449辆，同环比+267％/-17％，1-5年底一共卖出量4.77万辆，同增381％；宋人大家族5年底销3.2万辆，同环比+130％/27％，1-5年底一共卖出量13万辆，同增96％；楚大家族5年底销2.08万辆，同环比+96％/-12％，1-5年底一共销12万辆，同增320％。车款型之前，3年底香港交易所的驱逐舰05年底卖出量突破4500辆，鲨鱼5年底卖出量为6430辆，环比低迷47％。

2022-2023年车款型高密度香港交易所，助力卖出量低增。宋人pro/驱逐舰05 DM-i等已香港交易所车款逐步放量；还将香港交易所海洋生物互联纯电旅行车，E3.0跨平台之前型轿车座头鲸及海洋生物军舰前传鱼雷艇07，助力生产商均价和营业收入能力全面性强化。2023年产品规划设计：王朝互联旅行车补足向上，海洋生物互联生物+军舰两大氨基酸产品矩阵全面性丰富；腾势及全新低端生产商全车款型将会面世香港交易所。我们原计划2022年GM新能源车卖出量170万辆+，同增2倍以上。

5年底充电电池两部量环比小幅低迷，随着外供掀开及供电系统无罪释放发动，全年卖出原计划翻番以上持续增长。2022年5年底动力和供电系统充电电池两部6.2GWh，营业收入持续增长148％，环比低迷1％；1-5年底一共两部27.18GWh，营业收入持续增长173％。河口所需不强，随着外供掀开及供电系统无罪释放发动，我们原计划GM2022年充电电池产量为80GWh+，营业收入翻番以上持续增长。

营业收入分析与投资额评级：考虑的公司卖出量创新低，车款型高密度推出，我们上调2022-2024年归母下同至90.46/141.22/204.67亿元（原预估 63.82/111.46/185.05 亿元），营业收入持续增长 197.05％/56.11％/44.94％ ，相异74/48/33xPE ，确保“买进”评级。

风险提示：电动车卖出量不及预估，之前下游原材料单价大幅波动。

举例来说:金融界