财信证券：给予中国核电买入评等，目标价位11.52元

2022-02-11财信上市公司股份有限Corporation杨甫,袁玮志对中国核能发电进行研究并发布了研究报告《核能发电主业量价齐升，新能源业务缺少长期孕育性》，本报告对中国核能发电给出买断下调，显然其目标定价为11.52元，多达期股价为7.69元，在短期内飙升幅度为49.8%。

中国核能发电(601985)

“核能发电+新能源”齐头并进，双核驱动。2021年福清5号和田湾6号两台两台投入生产，2022年1月福清6号并网取得成功，至此Corporation在船运核能发电两台超过25台，在船运装机容量超过2371万kw。截至2021年末，Corporation秀美装机分别超过263.47万kw、623.86万kw，秀美装机占比28.24%，较2020年年末增强多达8个估。

2025年秀美累积装机目标多达3000万kw，Corporation现金流充裕且安定，有限支架“十四五”新能源持续发展目标。Corporation2025年总装机目标5600万kw，根据Corporation拟建核能发电的投入生产时长，预料2025年Corporation核能发电装机月内超过2613.4万kw，据此推算Corporation新能源在2025年需要超过多达3000万kw装机现有，2022-2025年的新能源装机年均新增525万kw，CAGR高达35.5%。此外，江苏等多地规范化股票交易费率下潜，而绿电和核能发电本身并无定价飙升的压力，在规范化股票交易电量比例不断增强的情况下Corporation月内明显获益。

核能发电关键举例来说几率和政策性几率消除。核能发电不间断三年常态化批准标志着核能发电持续发展的政策性几率赢取消除，“十四五”期间每年新核准6-8台核能发电两台，未来15年核能发电持续发展的正确性和孕育性赢取保证。核能发电关键举例来说路线指明，亦同一号作为三代核能发电关键技术的主流路线，现阶段在船运、拟建共五14台，随着关键技术的进步和施工的成熟，亦同一号的造价月内在“十四五”期间更进一步下探。秦山核能发电厂1号两台船运行证书获准延续20年，月内增厚Corporation业绩。

盈利预测。Corporation核能发电主业经销稳健，核能发电在关键举例来说几率和政策性几率消除后将再创安定孕育。核能发电主业造成充裕、安定的现金流，有限支架秀美并能上量，“十四五”期间Corporation装机现有的快速增长主要依靠风电和风力发电。我们预料Corporation2021/2022/2023年实现业绩631.1/738.6/764.5亿元，归母净利润84.49/112.7/120.56亿元，eps为0.48/0.64/0.69元，相关联PE为15.1/11.32/10.58。考虑到Corporation核能发电和新能源装机的稳步增强、规范化股票交易费率的下潜、核能发电利用小时的增强，给予Corporation2022年15-18倍PE，相关联股价为9.6-11.52元，持续Corporation“举荐”下调。

几率提示：核能发电地质灾害，秀美装机稍逊在短期内。

该股最多达90年内共五有10家管理机构给出下调，买断下调10家；过去90年内管理机构目标均价为8.84。上市公司之五星估值分析物件显示，中国核能发电（601985）好Corporation下调为3五星，好定价下调为3.5五星，估值综合下调为3五星。(下调以内：1 ~ 5五星，最高5五星)

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