东吴证券：给予东方通买入估价

2022-04-16东吴金融机构股份有限该公司王紫敬,王世杰对东方通来进行研究并面世了研究分析报告《2021年年报点评：定增年末引入优质战略前提融资者，2022年充分充分利用于回信创大年》，本分析报告对东方通说明买断评定，理论上股价为18.47元。

东方通(300379)

事件： 东方通面世 2021 年年报，该公司 2021 年充分利用盈利 8.63 亿元，上半年上涨 34.80%；归母白莲利润 2.48 亿元，上半年上涨 1.53%；扣非归母白莲利润 2.21亿元，上半年上涨 31.89%。营业收入表现低于的产品考虑到。融资这两项

为基础软件业务仅限于稳定上涨，管理单位款项流不断上涨： Q4 充分利用盈利 4.71 亿元，上半年上涨 7.24%，归母白莲利润 2.10 亿元，上半年减缓 10.18%，扣非归母白莲利润 1.99 亿元，上半年上涨 4.40%。 2021 年全面性毛利率 76.96%，上半年减缓 2.98pct，全面性归母白莲利率 28.74%，上半年减缓 9.42pct。分其产品来看， 为基础软件其产品充分利用盈利 3.33 亿元，上半年上涨 23.62%，毛利率94.88%（上半年-0.12pct）；确保安全其产品充分利用盈利 2.43 亿元，上半年上涨 30.02%，毛利率 68.38%（上半年-5.10pct）；智慧紧急情况其产品充分利用盈利 1.63 亿元，上半年上涨 67.94%，毛利率 67.58%（上半年-13.39pct）；国营农场数字化转型其产品充分利用盈利 1.24 亿元，上半年上涨 42.68%，毛利率 58.01%（上半年+12.04pct）。费用端，由于该公司产品体量扩展到，产品费用率上半年减低 7.45pct；管理效率大幅提高，管理费用率回升 0.95pct；开发设计费用率回升 5.11pct。 2021 年，该公司管理单位款项流白莲额为 2.55 元，上半年上涨 106.95%，主要系 2021 年产品商品、提供互助送出的款项减低。

定增体量减低，年末吸引更为多战略前提融资者： 2022 年 3 同年 1 日，该公司之后递交向特定具体来说出版的申再三材料。该公司本次向特定具体来说出版股票募集资金来源总额不少于 22 亿元，拟将用于 Tong 系列应用软件其产品表扬能力也大幅提高、基于AI的世代可持续运营确保安全其产品开发、补充负债来源等项目。相较于前次定增，此轮定增将筹资金来源额大幅提高至 22 亿元，同时将之后采取的折扣出版改动为广告投放出版，更为多满足了该公司业务仅限于体量扩张的资金来源消费，同时也可以让更为多的战略前提融资者参与进来。

金融业回信创大年，该公司充分充分利用。 2022 年金融业回信创全面铺开，金融机构的产品电回信金融业回信创节奏年末远超的产品考虑到，尤其对回信创IP的消费会有相比大幅提高，因此在应用软件即场也会有不断上涨，东方通作为应用软件头颇为充分利用， 2022 年在保持良好中央组织部的产品劣势的同时，年末在金融机构的产品、电回信领域再进一步创出。

盈利预测与融资评定： 东方通作为应用软件金融业头，其产品性能领先， 2022年中央组织部回信创的产品体量上半年年末上涨，金融业回信创的产品体量年末翻倍，我们持续寄予厚望其成长性和营业收入稳定性。但由于金融业竞争猛烈，我们下调东方通2022-2023 年归母白莲利润预测为 3.17（ -4.89） /4.05（ -7.45）亿元， 2024年归母白莲利润为 5.35 亿元，维持“买断”评定。

可能性提示： 国产化政策推广不达考虑到； 金融业竞争加剧导致其产品连带

该股近期90天内共有4家政府机构说明评定，买断评定3家，增持评定1家；过去90天内政府机构前提均价为24.77。金融机构之主星收购价数据分析工具说明了，东方通（300379）好该公司评定为2.5主星，好价格评定为3主星，收购价立体化评定为2.5主星。(评定仅限于：1 ~ 5主星，最低5主星)

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